【太安堂】掘金医药股:工厂似宫殿的太安堂——唯一破净中药股价值几何

发布时间:2019-11-24 07:05:38 来源:一沣财经 关键词:太安堂
掘金医药股:工厂似宫殿的太安堂——唯一破净中药股价值几何
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原文标题:掘金医药股:工厂似宫殿的太安堂——唯一破净中药股价值几何
原文发布时间:2019-10-31 22:03:04
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掘金医药股:工厂似宫殿的太安堂——唯一破净中药股价值几何

《关于促进中医药传承创新发展的意见》,对于中医药股来说本是一剂重磅利好,可是在区块链的超级利好面前,并没有激起太多涟漪,大利好意味着收割,区块链这两天收割一波之后,反而对于次利好的中医药,寻找到一个研究标的。

非物质文化遗产,中华老字号,500年历史,全国驰名商标,博士后研究工作站等等,在这家中医药身上光环很多,然而高比例质押,控股股东减持,业绩下滑,让董事长那句打造千亿级的中医药企业,显得格格不入,不知道作为传统文化的不知是否听过“言而无信不知其可也”。

一,这是一家怎样的中医药公司

打开太安堂官网,滚动展示的是太安堂中医药广场,不明的人还以为这是家旅游公司,甚至是家古园林公司。传承不仅是中药技艺,还有建筑技艺。

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太安堂长白山基地

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太安堂毫州广场

乍一看,跟影视基地很像。

官网介绍的,公司的主体结构,公司一个人参种植园,一个麝香养殖基地,广东,上海,毫州有四大生产基地,上海太安医院,四家博物馆,一家医药电商等,公司建立了种植养殖,生产,销售,文化旅游的全产业链布局。公司产品涵盖生殖男科、生殖妇科、心脑血管、皮肤科、儿科、呼吸科、补益、消化肝胆、风湿骨科、保健及其他。

中药三宝指:人参,鹿茸,灵芝。公司有其中两个生产基地。可见公司很注重头部效应。

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子公司上海金皮宝制药

官网首页宫殿式的建筑,虽有些华而不实,但是也不失为一种宣传手段,只是舞台已经搭好,不知这部中医药的戏能否唱好。通过财报窥探一二。

二,太安堂财务分析之利润表

三季报显示扣费净利润,下降近六成,净利润下降近五成,营业收入增长近两成,就是出现了“增收不增利”的现象,而产生这个的原因,通过各项成本费用来分解。

公司解释的原因为期间费用增加,自制产品和健康产业产品销售下降导致毛利下降。

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通过数据表可以看出,营业收入增长了18%,按理说成本增长幅度超过这个比例,导致利润下降,为超过这个比例,利润上升,收益率反之。

可以看见营业成本的增长不管式绝对值还是相对值,都超过了营业收入的增长比例,也是导致利润下降的罪魁祸首。导致这个结果的原因就是所说的毛利低的产品销售量占比高,产品价格下降,产品成本上升,原材料涨价等,都可能是导致该现象的出现。

而管理费用的增加,从资产负债表分析种得出,公司为康爱多计提的职工新潮526万,占据增加费用的一半以上,同时公司为康爱多支付1800万的研发支出,康爱多,处在培育上升阶段,可能是拖累公司业绩的因素之一。

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二、太安堂财务分析之资产负债表

0.70的市净率,排名中医药股市净率第一名,市净率最低的中医药股,排除特殊因素破净股ST康美,中医药股中唯一破净的个股,市场行情好的时候,往往给予医药股,高市净率,高市盈率的待遇,即使弱势行情下也比较罕见。中医药股普遍市盈率在2左右,最高的26倍。

市场给予太安堂如此低的市净率合理性何在?

公司资产负债率38.69%,单纯就资产负债率来讲,处于一个相对较低的水平,但是资产的含金量如何,其中87.37亿资产中,货币资金仅仅为2.37亿元,占比仅为2.7%,而公司的短期借款高达11亿元,短期偿债能力堪忧。

资产中存货高达27亿元,占比30.1%,固定资产21.82亿,占比25%,商誉4.67亿,占比5.7%,在建工程5.64亿,占比6.8%。

存货,固定资产,商誉和在建工程这几项就已经占据资产的百分之七十,商誉暴雷,货币资金少等,这些都是市场给予低估值的重要原因,只是太安堂作为发展中不断扩张的企业来讲,公司在不断的持续投入,而存货和固定资产一直以来都是占比较高的存在而不是仅仅在股价下跌过程才出现的新情况。

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三 下跌之谜

前面分析了,公司的财务,虽然公司利润出现了滑坡,资产质量有些隐忧,但是不足以支撑股价下跌,15年创出前复权价最高23.04,后连续下跌将近五年,未有明显反弹,今日收盘价4.82,跌幅高达79%。

跌幅中几个重要的原因,首先整个大行情,医药股总体行情较差,控股股东高比例质押,高管未履行增持承诺,控股股东大比例减持公司股份等等,这些因素都加速了公司股价屡创新低。

2019年10月25日,控股股东及一致行动人股份解除质押公告,质押比例已经降低到63.34%,占公司总股本的22.31%,质押风险和爆仓风险可以说大幅缓解,再加上之前减持套现金额,大概率公司质押风险已经解除。

其中2019年9月28日控股股东减持计划实施完毕,减持公司股份4.5%,10月23日,通过股权转让协议变相减持公司5%股份,总体而言减持公司总股份达到9.5%。

2019年7月23日本以延期的高管增持计划宣告终止。

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太安堂日线图

四,下跌五年能否借政策东风底部崛起

解开下跌之谜,当事情反转的时候运势也会反转了。否极泰来讲的就是这个道理。看看底部形态。

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技术形态分析,底部放量,加底部W形态,皆为反弹的前兆。

同时公司质押风险解除,减持实施完毕,新的庄家持股百分之五,业绩披露完毕等一系列利空因素皆已在前期调整中反应,利空出尽便是利好,而最高点下跌了将近80%,再向下跌的可能性相对较低,而反弹,从而进入右侧交易时间,是大概率事件。

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太安堂互联网大厦

总结:坚持是成功的要素之一,不要倒在黎明之前,政策东风,利空出尽,超期超跌,唯一破净中药股,非物质文化遗产,中华老字号,招牌产品,互联网化,国际化等,都在推动者传统文化中医药的发扬光大,打造千亿元级中药企业,任重而道远,而将近5万陪伴太安堂的股民能否享受到红利,而不是被割韭菜,我们拭目以待。

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